医药生物行业：板块行情震荡凸显价值洼地医药依然是具有非常清晰的产业逻辑的行业，大盘震荡行情对医药行业的影响有限，去年的很多压制政策今年逐步得到缓解，比如一致性评价、招标降价等因素。

2018年1季度，医药工业数据亮眼，我们认为有三重因素，包括流感、原料药涨价、两票制低开转高开，2季度开始，影响因素逐步消除，数据预计回到正常水平。1季度医药工业数据发布时，整个影响的是市场情绪，其他板块，比如周期没有明显起色，大家还是聚焦消费，消费去年食品、家电都涨幅较多，医药属于滞涨的情况，配置又低，工业数据、整体上市公司业绩的释放带来一波上涨。上周末新的医药工业数据发布，数据显示增长已经回落，和我们判断的整体增长趋于一致。

虽然医药工业数据存在三重因素影响，但是整个情绪被带动，风险偏好提升，所以医药走出一波强势行情，虽然我们判断这个最新的医药工业数据，并没有表示医药行业趋势变差，但是会影响到市场情绪。

我们统计梳理目前已经披露中报的公司业绩预告，目前披露的79家公司中，简单加总，整体H1同比和环比都有下降，但是优质龙头和细分龙头，业绩依然是很亮眼的，比如乐普、恩华、奥佳华、美年健康等。

我们认为医药依然是具有非常清晰的产业逻辑的行业，大盘震荡行情对医药行业的影响有限，去年的很多压制政策今年逐步得到缓解，比如一致性评价、招标降价等因素。2018年持续的创新药获批、医保招标完成开始放量、一致性评价逐步完成，消费升级量价齐升，大的趋势还是创新+消费，几重因素叠加，所以符合产业逻辑的好公司，依然是有长期投资价值的，优质龙头经过阶段调整，高位震荡之后，在不断有催化剂的情况下，有望继续走强。标的配置策略

1、短期来看，抛去情绪的影响，估值还处于合理范围的股票，如通化东宝、万孚生物、迈克生物、云南白药等股票可以配置。

2、大部分医药OTC企业整体18年PE在20-30倍，作为业绩增长稳健的板块，回调情况下具备良好的配置价值，业绩超预期个股有望带来提升估值的机会。1、品牌OTC企业享受估值溢价，存在持续提价的基础，重点推荐：片仔癀(5月金股，具备持续提价潜力)、云南白药(品牌优势明显，具备提价能力)；2、注重营销改善，由渠道拉动到终端动销。企业重视终端动销水平，通过拓展终端渠道、加大终端宣传、提价并让利终端等模式，对大品种进行市场培育，提高产品销量水平。重点推荐：亚宝药业(营销改善，18年PE为23倍)、仁和药业(业绩改善，18年PE为16倍)、康恩贝(业绩稳步增长，18年PE为22倍)；3、其他高景气细分领域：儿童用药、感冒药、品牌普药等。重点关注：济川药业、葵花药业、以岭药业、精华制药、健民集团等

3、重点推荐前期跌幅较大的，市场反应过于极端的优质个股，比如爱尔眼科、片仔癀、美年健康、长春高新、智飞生物。